原油下行风险仍存 新一轮零售价或兑现下调

导 语

截至9月4日，第十个工作日变化率-0.22%，参考油种均价44.78美元/桶，本轮调价因汽柴油调价幅度未到达50元/吨的红线而搁浅。

本轮计价周期内,国际原油呈现先扬后抑走势。初期美原油库存下降凸显需求回升和美元短时间内维持疲态发展为近期油价提供利好支撑，油价一段时间内保持震荡小涨。后期EIA数据显示美国原油需求下降，加之市场对疫情影响原油需求恢复的担忧加重等因素均拖累原油走势下滑。涨跌抵消下，本轮周期内，原油价格整体波动幅度有限，变化率维持0附近波动。截至9月4日，第十个工作日变化率-0.22%，参考油种均价44.78美元/桶，本轮调价因汽柴油调价幅度未到达50元/吨的红线而搁浅。

据金联创统计，2020年以来，国内成品油调价已经历了十七个调价窗口，其中兑现三次上调、三次下调，搁浅十一次。汽油零售价累计下调1545元/吨，柴油累计下调1490元/吨。当前国内零售价整体处于较低水平，再考虑到部分民营加油站促销力度较大，国内终端用户用油成本大幅缩减。

后市来看，国外疫情状况暂不乐观，另外美国炼厂将陆续进入季节性检修，对原油需求形成打压，国际原油价格或继续震荡下行。进入新一轮计价周期后，原油变化率仍将维持负向波动，调价后首个工作日，变化率波动幅度或在-2.3%~-1.2%，对应调价幅度-60~-30元/吨。随着原油价格震荡走低，变化率负向波动幅度将进一步拉宽，下一轮调价将大概率下调，调价窗口为9月18日24时。

国内市场来看，原油走势转为下行，消息面对市场利空影响增强。再考虑到，多数业者前期备货基本到位，但下游需求恢复有限，用户多开始退守观望，市场成交转淡。尤其地方炼厂出货速度放缓，为防止库存压力回升，多开始降价促销，地炼油价开始回落。而多地主营单位仍销客存为主，出货积极性不高，价格暂时维持坚挺。

后期，随着北方地区秋收秋种逐步启动，农业用油增加，对柴油需求形成支撑。与此同时国内高温多雨天气减退，民众出行意愿增强，私家车出行频率以及行驶半径增加，汽油需求继续向好。整体来看，国内需求对后期行情仍有支撑。但随着原油走势回落，以及地炼与主营单位销售压力增加，不排除会出现下调报价刺激销售的情况。

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